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馬蔚華談自貿區核心課題 加速人民幣國際化



馬蔚華論道：人民幣如何國際化？

文/前海傳媒 黃海琳

金融被稱為最復雜的遊戲，駕馭遊戲的人需要有深厚的閱歷和學識積淀。在這一點上，掌舵招商銀行14載、並將其從區域小行撥升至中國僅次於五大行的馬蔚華，最具有發言權。

繼2015年在全國兩會上，建言在廣東自貿區的前海區域加快推進深港通試點後，至今仍被業內人士尊譽為“馬行長”的招商銀行前任行長馬蔚華，在出席“中國(廣東)自貿區深圳前海蛇口片區及深圳前海深港合作區咨詢委員會(簡稱“前海咨委會”)2015年度會議時，再度建言前海。

馬蔚華坦言，金融創新應成為前海蛇口自貿區各項工作的重中之重；在該片自貿區內，監管層要大膽做小范圍區域實驗；人民幣國際化需要從1.0向2.0的全球性配置轉變；深港共推資本項下的可兌換等。

數據顯示，,截至10月31日，前海蛇口自貿片區累計註冊企業61050傢，此中金融企業占據一半之數。過去的五年裡，在人民幣國際化、混業經營、放松監管、金融交易市場建設、深港金融合作等方面，前海都創下瞭多項“全國第一”，並將多項經驗如跨境貸復制至全國。

具體到成績方面，以跨境貸與合格境內投資者境外投資試點(QDLP)為例，截止2015年9月，前海跨境貸累計提款金額突破300億元，新增15億和美元試點額度。

前海傳媒同時瞭解到，在本次會議上，馬蔚華與陳佐洱、解植春、任克雷等8名社會賢達一起，入選前海“智庫”名單中新委員。

金融創新應成前海發展重中之重

對於前海，馬蔚華提出瞭三點認識。

首先，金融創新應成為自貿區各項工作的重中之重。所有的自貿區都包含四個方面內容：貿易便利化、投資自由化、行政簡約化和金融國際化。其中，金融是最關鍵的，因為貿易的便利化和投資的自由化，首先是貨幣流通的自由化。而貨幣自由化必須在市場配置資源的條件下完成定價，利率、匯率一定要市場化。這項工作應當在試驗區先行，再加上我們自貿區有很多新的業態，這些新的業態與傳統不一樣，往往對金融有新的需求。所以，在自貿區的金融創新，對實現新的金融服務方式，新的金融商業模式和新的金融監管模式非常重要。

其次，自貿區是試驗區，應大膽實驗。馬蔚華認為，試驗區不完全是過去特區的概念，主要為全國做實驗。因為要試驗，就應該大膽地釋放風險，而不是把風險管住。如果你不在局部釋放風險，找到應對風險的對策，就很難預測到在全局風險發生的時候會是什麼樣，也很難有在全局管控風險的辦法，所以一定要在小的范圍內試驗。若看不到風險，這個試驗就是沒有意義的。如果監管當局不能在自貿區大膽的試驗，那麼自貿區很難成功。

第三，前高雄房屋信貸免費估貸利率多少免費諮詢試算海應有自己的特點。深圳前海、上海、天津、福建等自貿區，應該說都有國際統一的規定動作，都有統一的一些試驗內容。但是作為每個自貿區，也應該有自己獨特的動作，要有差異化的設計。前海的差異化是什麼？就應該是它毗鄰香港，毗鄰香港這個全球最大的離岸人民幣中心。所以在前海，通過港澳金融合作大力助推人民幣國際化，進而推進實現資本項下的可兌換，這應該是前海的獨特之處。

丙種建地任何問題免費諮詢自貿區核心課題：人民幣國際化

馬蔚華指出，目前，人民幣國際化是所有自貿區各項工作的核心課題。因為沒有人民幣自由流通，就很難有貿易的便利和投資的自由。人民幣的國際化，就是在人民幣還沒有完全成為國際資本貨幣的時候，它能夠“出得去、用得瞭、回得來”。在這方面深圳因為靠近香港，有著其他自貿區不可比擬的優勢，一是港澳之間的貿易、投資和人員的來往非常活躍。二是目前香港是全球最大的離岸市場。

“從金融基礎設施和人才儲備方面來說，香港也是目前最有優勢的城市，而且這個深圳是較早的開始做的，我們前海設立之初，當時叫“現代服務業試驗區”，那個時候明確把前海提出人民幣跨境試驗區。”馬蔚華提出，“我們從2013年開始首創跨境人民幣貸款，這個是推進資本項下自由兌換的一個重大突破，到2014年我們金額已經超過700億人民幣。這件事我們跨境貸款也是成績比較大的，奠定瞭資本項下可兌換的一個重要的基礎內容。”

據瞭解，從2009年啟動跨境人民幣結算試點以來，人民幣跨境的運用業務在全球發展飛快，今年前3季度全國跨境人民幣收付合計已經超過8.9萬億人民幣，增長瞭24%。經常項下的是5.46萬人民幣，增長13%。資本項下的是收付3.44萬億，增長瞭46%。目前，人民幣作為結算貨幣已經是全球第四大結算貨幣，占比也僅次於美元、歐元和英鎊。“這五年多我們還是發展非常快的，包括前海的跨境貸，跨境發債，包括我們的資金池，包括QFII都屬於這一類政策，就是拓寬人民幣雙向流通機制。”馬蔚華介紹說。

實行在岸帳與離岸帳分離機制

中銀國際英國保誠資產管理有限公司董事長、香港貿易發展局內地商貿咨詢委員會委員，前海咨委會委員謝湧海建議，前海蛇口自貿區應實行在岸賬和離岸賬分離機制，自貿區內的資金根據來源進行分類記賬：境內資金記入在岸賬，境外資金記入離岸賬，無論資金從在岸賬劃入離岸賬，或反之，均視同為資金跨境流動。這種分賬管理對自貿區內資本賬開放試驗至關重要。

對此，馬蔚華認為，境外對人民幣境內的賬，這兩個賬之間的閘門開的多大多小，對國際化有非同尋常的意義。從效果來看，正是因為人民幣雙向流通機制的形成，人民幣才得以流出。也正因為人民幣有限度的能夠從外邊返回，享受中國發展的紅利，才逐漸培養瞭非居民持有人民幣的意向。如果人民幣不能回流獲利，境外的非居民就沒有意向用人民幣結算。也就是說，人民幣結算以後沉淀的錢，如果不能回流不能獲利，大傢就不願用人民幣結算。所以，初期構建雙向流通，讓境外沉淀的離岸人民幣能夠回流和獲利，增強非居民使用人民幣的意願，才能推進人民幣國際化。

“這一點我覺得前海是有功勞的，當時我們把它叫做搭建特殊的流通管道，我們可以把它叫做人民幣國際化的1.0版本。當然這1.0版本也是有缺陷的，這個缺陷在於過渡依賴於人民幣升值預期和對境內獲利。”所以從數據上看，目前多數人民幣收付發生在中國內地和境外中資關聯主體之間，還沒有形成境外第三方之間的大規模收付流轉，非居民持有人民幣要麼就是期待人民幣升值要麼找回流套利的機會，所以人民幣在境外留不住，也用不起來，是有局限性的。所以對於大多數非居民而言，並不是真正的金融職能，也不可能持續。

馬蔚華介紹說，我們現在要研究的是人民幣國際化的真正突破，必須由跨境小循環1.0版本向全球大循環的2.0版本升級，我們把它叫“管道滴灌向池子培育，資金池的培育轉變”。在人民幣全球資產創設以及配套金融服務上下工夫，人民幣還是結算貨幣，我們目標要讓它成為資本貨幣在全球流動，如果人民幣資本項下可兌換，人民幣貨幣就變成全球資本貨幣，也就是說我們在全球能夠方便的找到以人民幣計價的資產。這時候非居民才能真正有利持有人民幣，實現由小循環變成大循環。

前海應該實現更為順暢的跨境人民幣雙向流動，在此基礎上，馬蔚華建議，在這方面自貿區有作為的地方有兩方面：一是要深化跨境貸，跨境人民幣貸款，跨境發債，跨境資產池，降低準入門檻條件，放寬主體資格限制，擴大資金使用方位，增量提質。“現在政策可以，關鍵怎麼樣增量提質”？在增量的情況下不需要審批。等到一定量形成以後，就自然瞭。這樣會倒逼改革。二是探索自貿區賬戶管理新模式，跨境人民幣資金劃轉和流動的實時檢測與風險防范，為打造互聯互通的跨境人民幣資金池創造條件夯實基礎。

“一帶一路”是千載難逢的機會

對接“一帶一路”，支持中資企業走出去實現全球佈局，這樣才能在全球，經常能夠找到人民幣計價的資產。馬蔚華認為“一帶一路”是個千載難逢的機會，人民幣2.0版本成功與否評價標準在於非居民能否在全球方便找到人民幣計價資產。我們銀行的高端客戶，個人的高端客戶，如果你不能在未來解決在全球給他們配置資產的話，這些客戶就不是你的。所以現在對國內高凈值客戶在全球配置資產這一點非常重要。另外對國外高端客戶配置中國的人民幣資產也是他們所需要的，這是雙方的需求。

馬蔚華表示，在抓住“一帶一路”機會，打造人民幣全球資產池方面，前海可以做的有以下幾點：

一是支持轄內金融機構開展跨境金融產品創新，為中國基建與產能輸出提供配套金融服務，推動人民幣成為沿線國傢和地區跨境大額貿易投資計價結算的主要貨幣。

二是設立支持企業走出去的新型母基金，與亞投行、絲路基金等多頭機構開展深入合作，引領人民幣走出去。像這樣的基金走出去，這樣我們在境外才能經常找到人民幣計價資產。

三是鼓勵轄內金融機構開展“一帶一路”的資產證券化的創新。把大額全球人民幣資產轉換為便於流通的人民幣證券，這樣方便非居民持有和交易。

“深港”是前海必須抓住的獨有優勢

此外，馬蔚華還建議前海要和香港金融機構合作，持續提升人民幣在全球服務的能力，和香港一起著力打造輻射全球的金融服務樞紐。他建議在前海自貿區加速搭建各類人民幣計價的交易的國際金融平臺，與香港同類金融平臺分工合作，提高人民幣在國際金融市場上的話語權；同時借助香港既有優勢，加大人民幣金融衍生品的創新，為非居民提供貿易、融資、投資、交易一攬子的金融服務；前海更應持續優化人民幣金融基礎設施，加大與香港金融人才聯合培訓。

“我們現在最大的優勢是銀行信用貸款房貸條件如何利用香港的服務基礎和人才優勢，和國際市場的優勢。這是我們前海必須抓住的，這也是我們獨有的優勢。

新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20151112/113723749625.shtml
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